Política fiscal procíclica y estabilidad monetaria en Brasil, Chile, Colombia, México y Perú. 192 (49)

En el presente trabajo se analiza la relación entre la inestabilidad financiera que generan los flujos de capital de corto plazo en ausencia de mecanismos de control, y las restricciones que enfrenta la instrumentación de políticas fiscales contracíclicas bajo el régimen de metas de inflación, a partir de las crisis financieras internacionales ocurridas recientemente, en particular, en Brasil, Chile, Colombia, México y Perú. Mostrando que el aumento en la emisión de títulos públicos para esterilizar mediante intervenciones en el mercado cambiario los efectos que generan los flujos de capital de corto plazo sobre la base monetaria, son una fuente generadora de inestabilidad endógena, ya que este mecanismo conlleva riesgos de tipo de cambio y tasa de interés

Política fiscal procíclica en América Latina: Los casos de Brasil, Chile, Colombia, México y Perú

En este trabajo se analiza la estrategia adoptada por los bancos centrales de Brasil, Chile, Colombia, México y Perú para controlar la inflación, bajo la adopción del régimen de metas de inflación. En concreto, se revisa la estabilidad del tipo de cambio nominal mediante la intervención esterilizada en el mercado cambiario y el incremento de la deuda pública interna. Se enfatizan los efectos que generan la sobre-acumulación de reservas internacionales y el incremento en la emisión de títulos gubernamentales necesarios para sostener la política de intervención esterilizada en el mercado cambiario, para asegurar la meta de inflación

Paradoja de la deuda pública interna en México: estabilidad monetaria versus inestabilidad financiera endógena

El objetivo de este trabajo es analizar los efectos monetarios y financieros que conlleva el crecimiento de la deuda pública interna vinculado a las operaciones de esterilización en el mercado cambiario, para mantener estable el tipo de cambio nominal y, por ende, una tasa de inflación baja. Se enfatiza la inestabilidad financiera y la vulnerabilidad fiscal que implican los riesgos de tipo de cambio y tasa de interés. La hipótesis central del trabajo sostiene que en países con alto traspaso de inflación por la vía del tipo de cambio, un choque en la cuenta de capital provocando una súbita salida de capitales de corto plazo conducirá a la depreciación del tipo de cambio y al aumento en la tasa de interés. Esto es así, porque en estos países el riesgo del tipo de cambio, están asociados a los riesgos de la tasa de interés para contener la salida de capitales, elevará el valor de la deuda externa y el costo de la deuda interna

Cuadernos de Investigación del Posgrado en Economía, sede IIEc No.3

En este trabajo se investigan los factores que condicionan el crecimiento de los países en desarrollo, en el marco institucional de economías abiertas a un sistema monetario y financiero internacional desregulado y carente de ancla. Se analizan los casos de Brasil, México y Perú del primer trimestre de 2001 al tercer trimestre de 2012. Los resultados muestran que tras las reformas neoliberales que redujeron la participación directa del Estado en la economía, el gasto público ha dejado de ser un motor de crecimiento como lo fue en la posguerra; y que el crecimiento de las economías en desarrollo depende crucialmente de la estabilidad cambiaria, debido a la alta volatilidad de sus pasivos, una elevada sustitución de monedas, y el efecto que una devaluación ocasiona en el estado de confianza de los inversionistas internacionales

Cuadernos de Investigación del Posgrado en Economía, sede IIEc No.3

En este trabajo se investigan los factores que condicionan el crecimiento de los países en desarrollo, en el marco institucional de economías abiertas a un sistema monetario y financiero internacional desregulado y carente de ancla. Se analizan los casos de Brasil, México y Perú del primer trimestre de 2001 al tercer trimestre de 2012. Los resultados muestran que tras las reformas neoliberales que redujeron la participación directa del Estado en la economía, el gasto público ha dejado de ser un motor de crecimiento como lo fue en la posguerra; y que el crecimiento de las economías en desarrollo depende crucialmente de la estabilidad cambiaria, debido a la alta volatilidad de sus pasivos, una elevada sustitución de monedas, y el efecto que una devaluación ocasiona en el estado de confianza de los inversionistas internacionales

Impacto del estrés financiero en la estabilidad monetaria, financiera y el crecimiento económico: economías avanzadas y emergentes (2005 – 2019)

Las crisis financieras han demostrado los efectos negativos de la globalización e integración financiera global. Si bien la integración de los mercados financieros trae muchos beneficios tanto directo como indirectos, para las economías que se integran, también, las vuelve más vulnerables a los problemas económicos que puedan sufrir otros países, es por ello que el presente trabajo utiliza un modelo de vectores autorregresivos en datos de panel (PVAR) con el objetivo de realizar un análisis comparativo de la relación que existe entre el estrés financiero, el crecimiento de las economías y la estabilidad monetaria de 14 economías, divididas entre avanzadas y emergentes. Para este propósito se construye una medida homogénea de estrés financiero calculada como un índice que provee señales de episodios de estrés en las economías, de igual manera, el índice es una medida ordinal cuyos valores superiores a cero indican inestabilidad en los mercados financieros y estabilidad en el caso contrario. Mediante el uso del Panel VAR, los resultados obtenidos muestran que ambos grupos económicos se ven afectados negativamente por los shocks de estrés financiero, asimismo, estos reducen en mayor proporción el crecimiento económico de las economías avanzadas. En el caso de la inflación y el mercado inmobiliario, los shocks de estrés financiero tienen un impacto positivo y negativo respectivamente, pero se da en mayor proporción en las economías avanzadas. Para el caso de la tasa de interés interbancaria, los shocks de estrés financiero tienen un impacto negativo en los mercados emergentes, en el caso de las economías avanzadas, el efecto no es estadísticamente significativo En general, los resultados muestran una visión clara de la importancia de la estabilidad financiera y la relevancia económica de las medidas de prevención estrés financiero en un contexto de regulación macroprudencial

La crisis financiera global como oportunidad para el fortalecimiento de la Unión Europea.

VIII Premio de investigación Francisco Javier de Landaburu. Universitas 200

Repensar la política macroeconómica

The great moderation lulled macroeconomists and policymakers alike in the belief that we knew how to conduct macroeconomic policy. The crisis clearly forces to question that assessment. This paper reviews the main elements of the pre-crisis consensus, identify where we were wrong and what tenets of the pre-crisis framework still hold, and take a tentative first pass at the contours of a new macroeconomic policy framework.macroeconomic policy, macroprudential regulation, inflation targets, automatic stabilizers

Globalización, Políticas económicas en los mercados emergentes

La globalización es un proceso que contrae el crecimiento económico y el bieneslar social de la población, lo cual liene sus efectos económicos, sociales y políticos de orden considerable. Es un proceso paradójico porque no ha logrado construir un mecanismo real que garantice un modo de regulación entre el crecimiento de la oferta y la demanda del sistema, entre el capital productivo, mercado de capitales y capital financiero. Todo esto nos lleva a considerar que el orden económico globalizado no se presenta en este momento como un régimen de acumulación de capital demostrablemente viable. En este sentido, el pensamiento liberal esta totalmente perdido en una gravísima crisis frente a las exigencias actuales, derivándose de esta situación, la necesidad de operar cambios teóricos, ideológicos y políticos dentro de| contexto planteado